指数分析系列恒生科技指数能否代表港股科技行业

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香港股票市场是国内A股市场的重要补充。 许多有志于全球化的优秀国内企业都会考虑在恒生上市。

 

在恒生众多具有代表性的细分指数中,能够代表恒生市场科技行业的无疑是恒生科技指数(代码【HSTECH】)。

1.轶事汇编

恒生科技指数没有官方简称,但大多数投资者习惯将其称为恒生科技。

查看恒生指数官网不难发现,截至2022年7月1日,恒生指数中心旗下共有4个港股科技主题指数,分别是恒生信息科技行业指数、恒生互联网科技行业指数、恒生南向中国科技指数及恒生科技指数。

这四个指数有什么区别呢?

恒生信息科技指数是一个综合指数。

根据恒生指数中心的编制规则,其所有综合指数原则上不具有投资价值,仅用于筛选和总结香港联交所上市证券的某些属性。

例如,恒生信息科技行业指数的基准指数是恒生综合指数。 其功能只是从恒生综合指数中选取属于恒生一级信息科技业行业的成分股,形成恒生综合指数框架下的信息科技业。 行业细分指数。

补充说明:截至2022年7月1日,恒生信息科技一级行业辖3个业务大类(对应中证二级行业)和6个业务子类(对应中证三级行业)。

细分来看,除主营业务为互联网软件服务的公司外,主营业务为制造和销售电话(包括手机)、计算机和半导体的公司大多属于恒生一级信息科技行业。

与恒生信息科技行业指数相比,恒生互联网科技行业指数更加细分。 其成分股均属于恒生一级信息科技行业(对应中证三级行业)下的电子商务和互联网服务恒生业务子类别,并严格将指数成分股数量限制为30只。

与上述两个明确遵循“恒生行业分类标准”的指数不同,恒生港股通中国科技指数以“科技主题”为特点,因此其成分股的行业在基础上增加了电子元件恒生信息科技行业指数。 恒生的两个业务子类别:卫星及无线通讯(对应CSI 3级行业)。

一般来说,属于电子零件和卫星及无线通讯两个恒生业务子类别的证券主要经营消费电子零件(相机、面板等)和5G相关业务。

此外,由于名称中有“中国”二字,恒生南向中国科技指数的限制性成分股必须是内地证券(注册或50%以上收入来自中国内地),且必须是香港南向的主题。 成分股数量限于30只。

与上述三个指数相比,恒生科技指数对成分股的行业限制最少。

事实上,只要证券的主营业务与“科技主题”相关,都可以纳入恒生科技指数,包括但不限于互联网服务、数字产品、情报等。

当然,行业成分股分布广泛并不是恒生科技指数最吸引人的优势。 作为2020年7月推出的年轻指数,其受到公募基金关注的最大原因是其纳入了港交所第二指数。 第二上市内地互联网公司(股票名称带有-S后缀)。

众所周知,截至2022年7月1日,港股通规则虽然没有明确排除在香港联交所第二上市的证券,但在实际执行中,港股名称中带有-S后缀的证券被拒绝纳入港股通。

同时,在科创板推出之前,A股市场不允许未盈利的公司IPO,这导致不少内地互联网企业选择美国证券市场IPO。

在2020年开始的内地互联网企业回归浪潮中,不少企业选择通过二次上市的方式回归港股市场。 因此,其股票名称均带有后缀-S,不符合港股通条件。

如果这些名字带有-S后缀的内地互联网公司被淘汰,是否会影响港股科技题材的代表性? 显然确实如此。

对比恒生南向中国科技指数与恒生科技指数成分股不难发现,截至2022年7月1日,市值超2万亿的证券有1只,市值超2万亿的证券有1只。市值近1万亿。 另有两只市值近5000亿的证券未被纳入恒生沪深港通中国科技指数。

考虑到上述证券均为内地互联网龙头企业,将这些证券排除在“科技主题”指数之外,显然会影响部分港股“科技主题”指数的代表性。

最后用表格总结了香港四大科技主题指数的特点:

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2. 规则概述

恒生科技指数以2014年12月31日为基日,基点为3000点。

与中证指数公司的规则一样,恒生指数中心的指数也具有样本空间和成分股的双重概念,但其样本空间筛选标准非常严格。

一般来说,恒生指数中心会直接在样本空间完成指数成分股的流动性、行业、主题等筛选标准,而中证指数一般会在成分股筛选步骤中应用这些标准。

恒生科技指数样本空间筛选要求如下:

第一步是确定上市公司范围。

在香港联交所主板上市的大中华区公司的证券不包括投资公司的证券。

补充说明:恒生指数中心对大中华公司证券的定义包括三项,其中任何一项均被视为大中华公司证券:

1、上市公司注册地为香港;

2、上市公司50%以上营收来自中国大陆;

3.上市公司总部或者主要营业地位于香港、澳门或者中国内地任一地区。

第二步,淘汰低流动性证券。

计算每个历月末的证券换手率(当月日均交易量中位数/当月最后一个交易日收盘后流通股数量)。

对于最近12个自然月内可以正常交易的证券,如果该证券不是当前恒生科技指数的成分股,则要求其在最近10个月内的换手率大于或等于0.1%过去 12 个月内,并且在过去 3 个月内易手。 率大于等于0.1%,否则淘汰;

如果该证券是当前恒生科技指数的成分股,则要求其在过去12个月中至少有10个月的换手率大于或等于0.1%。

最近12个自然月内可交易时间不足6个月且月换手率不低于0.1%的证券予以保留;

最近 12 个自然月可交易月份不少于 6 个月但少于 12 个月的证券,其中 1 个月最高换手率小于 0.1%,且最近 3 个换手率大于或等于 0.1%月,将被保留。

对于未通过换手率测试的月份,如果该证券当月总成交量位居恒生综合指数成分股月总成交量前 90%,则视为该证券已通过换手率测试。当月的换手率测试,安全性将重新计算。 经过周转率测试合格的月数后,再次做出淘汰或保留的决定。

第三步,淘汰非科技行业证券。

检查样本空间中剩余证券所属的恒生一级行业,剔除不属于恒生一级工业、非必需消费品、医疗保健、金融和信息科技行业的证券。

第四步是消除非科技主题证券。

检查样本空间内剩余证券的主营业务状况,剔除主营业务与互联网(含移动通信)、金融科技、云、电商、数字化、智能化无关的证券。

第五步,淘汰创新程度低的证券。

恒生指数中心对证券创新水平的筛选包括三个指标。 满足其中任意一项,则视为创新水平满足要求:

1、利用科技平台(如互联网、移动通讯平台)进行证券操作;

2、最近一个会计年度证券研究开发费用占收入的比例不低于5%;

3、证券最近一个会计年度的年收入同比增长不低于10%。

有了样本空间后,还需要两个步骤才能最终选定恒生科技指数成分股名单。

第一步是消除小盘证券。

计算样本空间证券近12个月的平均月总市值(每月末最后一个交易日收盘后总市值之和/12)。 对于上市时间不足12个月的,计算上市以来的数据,并将数值从大到小排列。

如果该证券不是当前恒生科技指数成分股,但总市值排名不低于第24位,则优先纳入下一批恒生科技指数成分股;

若该证券为当前恒生科技指数成分股且总市值排名不低于36位,将优先纳入下一批恒生科技指数成分股。

剔除上述两类优先纳入证券后,样本空间内剩余证券将按照总市值由高到低的顺序纳入下一批恒生科技指数成分股,直至成分股数量达到库存达到30。

第二步,纳入大市值新股。

若新股首个交易日收盘后总市值跻身当日恒生科技指数总市值排名前10名,则第10个交易日收盘后将被纳入恒生科技指数上市后第一个交易日,新股首只股票将被剔除。 当日恒生科技指数原成分股中总市值最小的证券。

恒生科技指数在计算指数点时,仅计算证券的流通市值,即除限制性股票外的所有股票。

同时,恒生科技指数限制了每只成分股的权重上限——单一成分股的最大权重为8%。

(注:规则摘要来自中证指数官网)

三、行业分布

由于恒生科技指数对成分股有明确的行业限制要求(仅限于恒生第一工业、非必需消费品、医疗保健、金融及信息科技行业),自2022年7月1日起,恒生科技指数的行业权重分布如下:

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数据来源于恒生指数官网(2022年7月1日)

不得不说,《恒生行业分类标准》中的上市公司行业分类与《中国证券行业分类标准》或《国家证券行业分类标准》完全不同。

例如,如果他们还经营互联网平台服务,则某些证券被归类为恒生第一级信息科技行业,而某些证券则被归类为恒生第一级非必需消费品行业。

此外,半导体产业链中的大部分证券并不属于恒生第一梯队工业行业,而是被归类为恒生第一梯队信息科技行业。

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数据来源于恒生指数官网(2022年7月1日)

从恒生科技指数成分股名单来看,截至2022年7月1日,其主要权重股很大一部分是在香港联交所二次上市的中国内地互联网龙头企业,其次是一些经营半导体或汽车业务。 证券。

截至2022年7月1日,恒生科技指数中只有一只成分股为香港普通股(经营半导体相关业务),其余成分股为内地证券或H股。

4、指数表现

恒生科技指数于2020年7月27日发布,截至2022年7月1日,该指数成立还不到两年。

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数据来自Flush(2020年7月27日至2022年7月1日)(注:该指数过去的表现并不代表未来)

恒生指数官网数据显示,2020年7月27日至2022年7月1日期间,恒生科技指数累计下跌28.83%。

但值得注意的是,随着政策的逐步完善以及国内互联网行业合规发展框架的逐步建立,行业正呈现复苏迹象,未来表现值得期待。

风险提示

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